Après un an porté par la valorisation d’OpenAI, SoftBank paie désormais le prix de ses ambitions dans les centres de données américains. Le groupe japonais a annoncé le 10 novembre 2026 une perte nette de 1 120 milliards de yens, soit environ 7 milliards de dollars, pour le trimestre de juillet à septembre, contre un bénéfice de 2 500 milliards de yens un an plus tôt. Ces résultats SoftBank sont très éloignés du consensus, qui tablait sur un léger bénéfice.
Des résultats SoftBank loin des attentes
Les analystes interrogés par Bloomberg anticipaient en moyenne un bénéfice net de 129 milliards de yens, ce qui donne la mesure de l’écart avec la perte finalement publiée par le conglomérat de Masayoshi Son. Sur six mois, la perte nette atteint 597,2 milliards de yens, ce qui signifie que le premier trimestre de l’exercice avait encore dégagé un résultat positif.
L’activité opérationnelle résiste pourtant, puisque le chiffre d’affaires trimestriel s’élève à 2 220 milliards de yens, au-dessus des 2 020 milliards attendus par le consensus LSEG. Sur le semestre, les revenus progressent de 13,3%, tirés par les télécommunications et par la location de capacités de calcul pour l’IA.
Le Vision Fund, longtemps moteur des résultats du groupe, bascule lui aussi dans le rouge avec une perte de 81,58 milliards de yens, contre un bénéfice de 2 380 milliards de yens un an plus tôt. La plus-value de 1,3 milliard de dollars sur ByteDance, maison mère de TikTok, n’a pas suffi à compenser le recul de titres cotés comme Coupang ou Grab.
Le coût d’une course à l’électricité
La principale explication tient à une perte de 3,7 milliards de dollars sur des acomptes versés pour des équipements de production d’électricité destinés à des data centers d’IA aux États-Unis, dont un vaste projet dans le comté de Pike, dans l’Ohio. Les plans ayant été modifiés depuis, une partie de ces achats n’est plus utile au groupe.
9,48 milliards de dollars, c’est le montant cumulé que SoftBank avait déjà engagé fin septembre 2026 dans des équipements électriques pour ses centres de données américains.
Le directeur financier Yoshimitsu Goto a expliqué que la concurrence pour l’énergie et le matériel avait poussé le groupe à acheter avant même que les spécifications de long terme soient arrêtées. La directrice comptable Kazuko Kimiwada a précisé que ces commandes n’étaient pas remboursables en cas d’annulation, tout en indiquant que des remises pouvant atteindre 2,1 milliards de dollars restent possibles sur de futurs achats.
Cette tension sur l’énergie n’est pas propre à SoftBank, puisque d’autres acteurs de l’IA ont fait des choix comparables, à l’image d’Anthropic, qui mise 3,4 milliards de dollars sur des générateurs à gaz pour alimenter ses propres centres de données.
Une dette qui pèse de plus en plus lourd
Le second facteur est financier, car les coûts de financement ont atteint 461,9 milliards de yens sur le trimestre, soit environ 2,6 fois les 174,7 milliards enregistrés un an plus tôt. Le groupe a levé 56,5 milliards de dollars en trois mois, un record, entre un prêt à terme de 11,87 milliards de dollars, une obligation de 10 milliards de dollars et une émission obligataire de 1 000 milliards de yens.
Le prêt sur marge adossé à sa participation dans Arm a en outre été relevé de 5 milliards de dollars, pour atteindre environ 25 milliards. Dans le même temps, le rendement de ses obligations à cinq ans est passé de 7,72% fin septembre à 8,22%, signe que les investisseurs réclament une prime croissante pour lui prêter de l’argent.
Ce recours massif à l’endettement intervient dans un contexte boursier tendu pour les valeurs de l’IA, après la pire séance du Nasdaq depuis 2025, et alors que la Chine venait de bloquer le rachat d’ABB Robotics par SoftBank pour 5,4 milliards de dollars.
OpenAI, la carte maîtresse du prochain trimestre
SoftBank compte sur la hausse de valeur de ses participations pour couvrir les intérêts de sa dette, et OpenAI, dont il détient environ 13%, reste l’actif décisif. Selon des sources proches du dossier, la dernière levée de fonds d’OpenAI le valoriserait autour de 1 250 milliards de dollars, un niveau qui n’apparaît pas encore dans les comptes publiés.
Yoshimitsu Goto n’a pas donné de détails, mais il a jugé très probable une annonce au cours du trimestre suivant, ce qui pourrait inverser la tendance comptable. Les liens entre les deux groupes vont d’ailleurs au-delà du capital, puisqu’OpenAI a signé un bail de vingt ans portant sur 8 gigawatts de capacité informatique dans le projet de l’Ohio.
Le marché a choisi de regarder au-delà de cette perte, l’action ayant gagné 13,9% à la Bourse de Tokyo le jour de la publication, dans le sillage du rebond des valeurs technologiques à Wall Street. Le titre reste néanmoins presque divisé par deux depuis début juin, tandis que Nvidia s’est engagé à investir 3 milliards de dollars dans SB Energy, la filiale de SoftBank consacrée aux data centers, qui envisage une introduction en Bourse.
La réévaluation de la participation dans OpenAI devrait être intégrée aux comptes du troisième trimestre de l’exercice, qui couvre la période d’octobre à décembre 2026.
